所谓股指期货，就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。通过逐一解读中国金融期货交易所网站公布的仿真交易期货合约细则，可以认识和了解股指期货的交易机制和交易特点。 把握升浪起点 炒股不如炒汇
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合约大小及参与门槛
指数期货实行保证金交易和逐日盯市的交易结算制度。所谓保证金交易，是指投资者只要付出合约规模一定比例的资金就可以买卖一份合约，所需支付金额由保证金水平决定，合约规模由指数价格水平和合约乘数决定。根据暂定的仿真交易合约表(下同)，每点乘数为300元，按照9月20日沪深300指数的收盘价1378点计算，一份合约的规模为41.34万元。
根据仿真交易合约表，保证金水平为8%，一份合约初始支付的资金为41.34*8%=3.31万元，称为初始保证金。表1反应了指数在1400点时不同的合约乘数和保证金比例下的初始保证金水平，乘数越大、保证金比例越高，所需的初始保证金越多。
可以看出，如果合约乘数为300，保证金10%，作为股指期货的投机者，在1400点的指数水平，100%满仓操作，至少需要4.2万元以上资金；如果仓位控制在50%水平，则至少需要8.4万元。
对于现货市场的套期保值者，假定其现货头寸β系数为1，则最少需要42万证券市值和4.2万以上的现金用于股指期货的开仓。对于中小投资者而言，现阶段参与套期保值的现实意义不大。
交易结算制度与仓位管理
所谓逐日盯市，是表示购买了一份合约后，每天要按照结算价对持有在手的合约计算盈亏并进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。
根据仿真交易合约表，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价，值得一提的是，结算价和每日收盘价一般不一样，除非最后一个小时价格维持在同一水平。
每日盈亏根据买入价和当日结算价来计算，包括历史持仓盈亏和当日开仓盈亏两部分。当日开仓盈亏主要受标的指数的波动影响。
保证金交易和逐日盯市制度导致投资者可能面临头寸被强行平仓的风险。当标的指数波动幅度过大，投资者亏损超过保证金水平，并不能在规定时间内补足，按照公布的交易规则，将被执行强行平仓。一般来说，为防止被强行平仓带来不可弥补的损失，投资者应避免满仓持有期货合约。下面我们通过分析沪深300指数的波动状况来讨论一个合理的持仓水平。
按照历史数据模拟，持有一份期货多头每天有5%的概率亏损大于等于8652元，持有一份期货空头每天有5%的概率亏损大于等于9450元。如果投资者希望在95%的情况下当天不被追加保证金，则账户至少需要持有33600+9450=43050元，仓位水平大约在78%。如果投资者希望在95%的情况下连续两天不被追加保证金，仓位水平需要控制在60%。如果投资者预计指数当天可能出现涨跌幅度超过5%的极端变化，为防止被追加保证金，持有一份期货合约至少需要6万元，仓位水平约在50%左右。因此投资者若要进行期货交易，需要对自己打算持有期间的股指变动进行预计，做好资金管理，防止小概率事件的出现导致资金链的断裂，被强行平仓，损失不可挽回。
合约的时效性
合约约定的是一段时间后的交易，时间到期需要进行合约的交割，交割完毕合约摘牌，期限的长短由合约月份决定。根据仿真交易合约表，沪深300期货的合约月份为当月、下月连续两个季月，因此，沪深300股指期货合约的最长期限为六个月 把握升浪起点 炒股不如炒汇外汇市场直通车 没有必赚只有稳赚
目前主流股指期货合约月份有连续两年八个季月（S&P500）、连续四个季月（KOSPI200和CME的日经225）、连续三个季月（纳斯达克100合约和欧洲斯托克50指数）和当月、下月连续两个季月（恒生指数期货和沪深300期货）等。一般来说，由于远期市场不确定性较大，最近月合约的交易最为活跃。不同的合约月份设计方案，导致上市交易的合约个数不一，也带来新的套利交易的盈利模式。对于投资者来讲，可运用不同期限合约进行市场内价差交易以赚取无风险利润。
防范杠杆交易风险
由于采用保证金交易，股指期货具有杠杆作用。比如沪深300的保证金是合约值的8%，那就意味着12.5倍的杠杆比例。杠杆比例越高，指数的波动带来盈亏的波动越大，为了防止市场过度反应，沪深300期货合约采用了涨跌幅限制和熔断机制来保证交易的有序进行。
沪深300指数期货的涨跌停板为前一交易日结算价的正负10%，合约最后交易日不设涨跌停板。熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%，当市场价格触及6%，并持续一分钟，熔断机制启动，在随后的十分钟内，卖买申报价格只能在6%之内，并继续成交，超过6%的申报会被拒绝。投资者可以利用这段宝贵的时间冷静思考，最大幅度的降低自己的损失。十分钟后，价格限制放大到10%。
改变单边市场格局
在没有股指期货之前，投资者看空现货市场，基本上只有减仓或不进入市场的选择，其结果是不能获利，只能回避其认为的风险。但在股指期货开启之后，投资者可以选择通过做空股指期货的手法，达到看空获利的目的，从而有效改变以往单边市场的格局。 民币升值对以出口为主的中小企业的业绩会有负面影响。
自上月底中国金融期货交易所开设沪深股指期货仿真交易，目前已进入深化阶段，为了演练在特定情况下交易所提高保证金的机制能否正常启动并有效实施，中金所于周一收盘后进行了提高保证金水平的测试，保证金由8%增至10%。同时，IF0611合约将于本周五进入最后交割日。临近交割日期，越来越多的问题逐渐暴露，对此专家指出，主要原因在于部分投资者对股指期货的认知存在误区。
认知不足
据了解，在虚拟交易中，出现了客户只会做多，不会做空、不懂砍仓，甚至还出现了一些穿仓的现象。他们对股指期货交易规则认知不足，风险意识较差。因此，中小投资者应加强对金融期货知识的认识，区别它与股票及商品期货的不同之处，树立起对投资股指期货的风险管理意识，谨慎理性地参与股指期货。
毕竟，股指期货是一个长期市场，许多系列产品也会在今后逐步推出。据悉，关于股指期货大规模的推介会很快将在各地陆续展开，届时将举办各种讲座、培训等，使参与者理解和掌握交易规则，具备一定相关专业知识，尤其要明晰股指期货市场的风险所在，从而树立正确的投资理念，理性参与。
系统待完善
据介绍，交易系统目前可以说是基本平稳，但银期转账目前仍没有广泛开展，银行投入不够，只有建行、交行等少数银行推出该项业务，而且只是在少数城市的少数分行开通，投资者办理手续麻烦，使用不方便。
此外，期货公司的技术准备工作还并未全面成熟，许多期货公司存在技术设备落后，专业性不强等因素，在虚拟交易过程中甚至出现在大容量下中断的情况，另外，操作界面也不够人性化，这些都亟需改进。
通过仿真交易，中金所也针对电子交易系统的稳定性、安全性及会员服务系统的完善程度进行全面检验，还会对各项风险管理制度(如熔断机制、涨跌停板、提高保证金水平等)能否及时启动进行测试。中金所还将在下一个阶段着重解决软件方面的问题，根据会员的需要对服务系统进行进一步更全面完善的改进。
虚拟非真实
需要特别说明的是，中金所进行的仿真交易活动在合约、规则、风险控制、会员和投资者进行流程方面基本是完全按照真实交易环境设置的，唯一不真实的是资金。对于虚拟资金状况下进行的仿真交易，需要有客观的认识。
首先，期货公司会利用自己的资金额度对自身的交易系统进行压力测试，以检验系统的稳定性、反应速度等技术指标，因此行情有时会出现“异常”波动；其次，在虚拟资金下投资者的交易行为已经在“经济人”的假设前提下分析，其投资心态与手段都会与“真金白银”的交易环境下有偏差。所以，对于仿真交易的成交量、盈亏情况不应过分关注及大惊小怪，也不能以此臆断未来真实市场的走势以及市场参与者结构，更不能武断的把测试行情当作投机过度的表现。
专家指出，随着仿真交易的进行，无论是会员、投资者的数量还是市场成交量都会有进一步的增长，市场也会更加活跃。市场各方参与者一定要客观看待仿真交易、认真参与仿真交易，使仿真交易能充分发挥练兵场和教育课堂的作用，为股指期货的平稳推出奠定坚实基础。
