加息周期对股市影响 6月的美国华尔街可谓“阴雨连绵”,纽约股市三大股指持续跌势。其中,标准普尔500种股票指数收于年内最低点,而纳斯达克综合指数也已连续7个交易日下行,道指更是自今年3月以来首次向下突破了11000点的标志性点位,自5月中旬至6月中旬已持续下行5.5%。
各国的中央银行也由过去防范通缩的低息政策,转为收紧银根的抗通胀政策,在全球央行大都加息以抽紧银根的情况下,未来12个月环球资金流将减少,预期资产市场价格会受影响而下降,并步入熊市。例如日本7月14日宣布加息,结束6年的零息期,成为引发全球股市当日下跌的主要原因。
国内沪深两市技术形态表现为高位震荡,沪综指和深成指6月7日和7月13日单日跌幅都高达5%左右；市场参与者都在揣摩这样的问题：眼下的大盘究竟是短期的调整还是彻底转向了熊市？ 从历史上看,我国第一、二次加息(1993年5月15日、7月11日)：央行采取了两次升息措施,一年存款利率由6.3％增加到了9.15％。这两次加息,使得首个交易日沪指分别下跌27.43点及23.05点。沪综指在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点,跌幅达到44.2％。
第三次加息(2004年10月29日)：一年期存、贷款利率均上调0.27％。沪综指处于1342点,首日跌幅达1.58％,此后盘整了7日后才继续此前反弹趋势,但随后重入跌势。
第四次加息(2005年3月17日)：央行决定住房贷款加息,沪综指当日下跌了0.96％,次日再跌1.29％。稍作反弹后,沪综指一路下跌,最低至998.23点。
由于美国等其他国家率先加息引发了股市的持续下跌,这将很可能是国内股市的很好预判,国内股市也很有可能将跟随着国际股市进入调整。
至于调整态势,我仍维持年初的判断,沪综指在年中摸顶后,暂时将维持在1500点-1700点区间内。投资策略应以静制动。
紧缩后的投资选择 上周央行再次上调存款准备金率，显示管理层将继续执行紧缩货币政策，回收充裕的资金流动性，而资本市场大面积推出的新股密集发行，吸引了新股申购大军的蜂拥而来，与此相对应的是，近期短期回购利率出现明显的脉冲式上扬行情，管理层也是顺势而为，继上周一下子推出5家新股发行外，接下来到8月初又会接二连三IPO。
国际间迎来加息周期
由于美元现在执行的是自我贬值政策，这直接导致全球的流动性过剩，困扰多年的通货紧缩局面很可能得到一定程度的改观。除美元还有继续加息的可能外，日前，作为经济大国的日本央行也首次宣布 加息，标志着困扰日本数年之久的通货紧缩的结束，长期看，这将有效抑制全球游资的规模和流动，吸引部分资金从国外回流到日本国内。
国内资本市场趋于谨慎
在汇率浮动区间放开一周年之际，国内市场人士普遍预期管理层近期可能会进一步放宽汇率波动区间，因此人民币升值预期将有所强化。和A股目前在高位震荡的现状相比，新华富时A股基金溢价率近期持续在低位徘徊，二级市场新增资金入场速度有放缓迹象，连日来，尽管A股在关键技术位上抵御住了空头的抛压，但成交量的始终不能放大，令市场疑虑重重。
防御性投资选择
目前2006年中期业绩的序幕已经拉开，对于在宏观经济过热、上游产品价格上涨背景下的中期总体业绩，记者认为整体情况还是会略有下滑，但国内资本市场趋于谨慎的认识并不说明所有行业都将偃旗息鼓。怎样在新形势下，作出合理的投资选择现在显得尤为重要。
近期全球股市指数普遍维持震荡整理走势，而俄罗斯和中国香港市场活跃度相对较大。在这些市场上，近一个月石油类、农业、造船、煤炭、银行等主要亚太行业指数表现居前，其中尤为大盘蓝筹股表现坚挺。循着这个侧重于防御性品种的思路，A股市场好像并不缺乏中长线机会。
从记者观察的角度看，现阶段一批大盘蓝筹股，尤其是那些总市值规模异常庞大的“大佬”级股票，其下跌空间已十分有限，这些股票有望成为未来市场的中流砥柱。其中，中国银行上市后累计换手率已超过100%，近来可能面临方向上的选择，当然向上的可能性更大一些；而一直肩负护盘任务的中国石化则有极强的送股能力，预计其股改时的送股比例不应低于10送3的市场平均水平；至于经营已明显好转的中国联通和大股东因增持被套的长江电力，目前实际上正处于一个较低的风险投资区域。考虑到未来期权、期货或者融资融券标的的正式施行，这些大盘蓝筹股的战略价值更是不容忽视。
