跌市中不同类型投资者如何自救
最近，股市走势依然低迷，不少读者来信来电，反映其在操作中的种种困惑与苦恼。为此，我们特意请教了一些专业人士，针对不同类型的投资者设计出了不同的操作方案。
老李是一位老股民，自从2000年在30元的高位买入中视传媒后，便一路深套至今，如今股价 仅有7、8元左右。期间，老李也动过补仓的念头，却又害怕越陷越深。另外，他手头还有好几只类似的股票，令其苦不堪言。
【策略】
可以采用蚕食策略，即将扭亏操作分成多次交易完成，反复运用波段操作或者充分利用被套股票，进行顺向的超短线“T＋0”操作和反向的趋势操作，逐渐降低持仓成本，直至最终达到扭亏为盈的目标。
【兵法】
1.集中兵力，各个击破。如果手中被套的股票不止一只时，就不能想着同时全线解套，而要注意各个击破。特别在补仓时不能给所有被套股票摊平，这样不但不会降低多少成本价，反而会因为个股的良莠不齐，造成将来有的股票解套，有的股票可能更加深套。应该先选择其中先启动的和股性比较活跃的个股重点操作，等解套后再逐个解救其它被套股。
2.面对深套，分段瓦解。以老李的情况为例，他手中的股票从30元套到现在仅剩下7、8元。如果他想一下子弥补当初所有的亏损，是不现实的。所以，他应假想自己只是套在10元的位置，这样解套就容易多了。每次涨上去2至3元，他就卖出。每次跌下来2至3元，他就再买回来。经过连续多次的操作，虽然不能保证全部扭亏，但至少也能减少不小的损失。
小王是一位公司职员，平时上班时间比较紧张。他本人喜欢做短线，前不久买入某强势股，但该股次日即公布了重大利空消息，股价持续跳水，令其损失惨重。
【策略】
炒股票难，炒短线的股票更难。追涨杀跌乃短线高手的必修课，但如何以更小的风险博取更多的收益，同样是短线客首要考虑的问题。
【兵法】
1.减少频率，精选个股。熊市氛围中，多动多错，少动少错。实在想买股票，需等到大级别的反弹时才出手，且追涨超强势股。比如去年“9·14”行情时买入股票，亏损的几率相对于平时就小多了；假如，在当时行情启动早期，追涨买入率先涨停的天山纺织、海虹控股等超强势品种，那么短线斩获将相当可观。
2.控制风险，适时出击。短线强势品种，涨得快，跌得也快。如果把稳健性看得更重，不妨将资金滚动用于购买货币基金与指数基金之间。像近几年来，大盘跌多涨少，大部分时间内，手头闲置的资金都可以用于购买货币基金。当股指一旦过度超跌时，必然会引发一波短线“井喷式”的反弹，涨幅空间往往在3％以上。届时，再将手头的货币基金，及时转换为指数基金，又可获得比平时加倍的收益。比如遇到去年“9·14”行情的那种情况，若不敢出击强势品种，可买一些指数基金，这样至少确保了获取大盘平均涨幅的收益，也一定程度上规避了追涨杀跌的风险。
老刘算得上是我国最早的一批专业股民了。他的第一桶金是来自认购证的，随后经历了1994年333点的骤起骤落，在2000年大家一片看好的时候，他见好收兵，暂时离别了股市。可以说，在上个世纪90年代，依靠股市实现了资产的翻番。如今，他看到股市又回到“5·19行情”的起点了，准备进场抄个大底。
【策略】
等了这么久，空仓的投资者是该进来活动活动，大干一场了。面对如此大面积价廉物美的股票，他们自然胸有成竹。不过，话说回来，“底部是跌出来的”，既然没有百分之百的把握认定目前点位便是“世纪大底”，那么不妨先抱着“买点股票试试盘”的想法，或许很快便能找到当年的感觉。
【兵法】
1.择机而动，分批进场。老刘手头现有30万元。他估计本周一创出的1057点还不是底，真正的底部估计仍需猛砸一下。他的计划如下：等到股指快跌破千点时，就先将一半的资金约15万元杀进股市。一旦再跌到900点下方时，便投入剩下的15万元，一来平衡一下建仓成本，因为第一批建仓的股票此时可能浮亏近10％左右了；二来跌破900点后，大盘展开大级别反弹的概率将更大，有望抄个更大的底部。
2.不选“热门”，剑走偏锋。老刘的选股也很有一套。他从不选“大众情人”的热门股票，因为这些股票都被基金、社保拿着，股性比较死，而且涨幅也太大；当然垃圾股也不能选，血本无归的股票现在已经有了。他会主要选择一些业绩处于中上水平、派现好于银行存款的股票，最好本轮回调时也跌得多一点。这些股票现在筹码还比较分散，业绩还说得过去，新资金进场的话，比较倾向于选这些股票，如公用事业股、交通运输股、医药股等，而如今各地电费、水费都有上涨的可能，公用事业类股票上涨的可能性还是很大的。
小张是海归人士。对内地股市，他有自己独特的理解方式：尽管目前难以确定指数位置是否见底，但至少指数正在接近底部区域。于是，他打算采用定期定额的投资方法，一路买进ETF指数基金。
【策略】
他举例，美国1871年到2001年的平均市盈率是14.5倍，而如今上证180或者上证50这样的大盘股指数市盈率已经低于这个数字了，至少我们已经不能说内地证券市场的市盈率过高了。当然，即使上证180或者上证50在12-13倍的时候，也不等于就必定是底部了。美国100多年间有3次市场的市盈率向5倍靠近，而最近的一次便是1980年前后，市盈率在6-8倍。因此，就单论市盈率，内地股市并非绝对没有下跌空间。但是，我国宏观经济状况与那几次大萧条中的美国截然不同。由此认定，目前股指已进入了可投资的区间。
【兵法】
1.认同底部，选择ETF。如果认同以上判断，那么选择一个好的指数作为跟踪对象，予以中长期投资。时下纯指数的投资产品不多，所幸有一个上证50可供选择。这个指数的成份股不能说有多好，但在目前的沪深股市，的确也算是佼佼者了。投资上证50，就个股风险而言，总是比较小的；而且就投资方便程度而言，上证50的ETF产品，也是相当方便的。
2.定期定额，摊薄成本。小张的定期定额投资思路，是利用时间换空间，通过在低价位购入较多份额的单位来达到摊薄购买成本的方法。可以考虑用1年或者2年的时间，将手头准备投资A股的钱用来购买上证50的ETF，这样做虽然成本必定不可能最低，但是相信比起大多数投资者盲目抄底来，定期定额的方法获得成本优势的可能性会比较大。(陈重博)
不确定时期的"价值投机"新路线
虽然，目前基金规模超过3000亿元，几乎占到了整个A股市场流通市值的30%，但在全流通预期下，其作为目前市场中一枝独秀、呼风唤雨、一直高举“价值投资”大旗而不倒的局面将备受挑战。基金公司无疑将面临新形式下的资金格局多元化，多元化的资金格局会产生多种形式的投资（投机）理念和市场号召力。未来两年，随着股权分置改革试点的推进，非流通股将逐步变为
可流通，市场格局将发生质变；同时，作为补偿试点方案主要设计者的证券公司、资本实力雄厚的保险资产管理公司、银行系基金、QFII、社保基金和企业年金等也将与基金展开激烈的市场主导权争夺。
当前的Ａ股市场，由于股权分置补偿方案的不确定性、全流通之后的资产价值重估，股票价格参照体系的变化等将导致一系列的历史性投资和投机大机遇。这次股权结构的变革将导致价值投资理念的完全重新定义，在这里我们提出“价值投机”的策略，着重强调全流通预期下的投机与投资并重的选股思路。
资产价值重估形式的投机路线(不破不立 中国股市底部机会在下跌中显现！)
主要原理为目前的股票价格未能完全体现其内在的真实价值。我们认为，未来的全流通时代，股票价格应能被市场充分挖掘，那些账面价格低于真实合理价值的股票存在价格低估的投资机会。
具有这种潜在机会的公司可归纳为如下几种类型：商业零售企业的地产升值、垄断行业的牌照价值（出租汽车运营、3G、IPTV运营牌照、出口许可证）、资本密集型的生产设备重置（石化、电力、化肥）、知识产权和特许经营的无形价值（名贵白酒，保密中药）、商业网点和客户群资源的潜力价值（连锁百货、储蓄网点、在线用户）等。我们通过下表来举例说明。
表一、全流通环境下，基于资产真实价值的低估股票
优厚补偿试点的投机路线
该路线的主要原理为“优股劣案、庸股优案”的假设条件下的逆向选择。那些拥有优厚补偿方案的业绩平庸公司估值水平在补偿之后提升幅度最大，具有极大投机价值。
该类机会存在与那些具有优先补偿、优厚试点方案预期的国有充分竞争行业：如家电、轻工制造、纺织服装、商业零售(包括医药连锁）、餐饮旅游，机械设备和建筑行业等充分竞争行业上市公司；采掘（煤炭）、高速公路、交通运输和信息技术（IT和PC）等国有成分过高的行业，这些行业业绩平庸，资产盈利水平尚可的公司存在试点补偿方案除权效应的价格预期博弈机会。
我们按照上述标准，同时结合国有股比例（大于60%）、不含B和H股、前两大股东持有比例（绝对和相对集中）、2002～2004年来最近三年平均净资产收益率（大于0）、市盈率（过高和亏损的剔除），市净率（大于2），优选出20家试点可能性较大、补偿方案相对优厚的参考公司。如表二所示。
表二、有限试点可能性大，补偿相对优厚的公司列表
资本形态的溢价投机路线
该路线主要从股权投资收益角度考虑。部分补偿试点的全流通公司为其股权投资人带来流动增值的投资收益，如参股、控股了已获得全流通权利上市公司的上市公司，或者是其参控股的上市公司具有较为普遍全流通预期的。
资产重组的投机路线
该路线带来的机会分为试点之前与试点之后。股权分置改革试点将“自上而下”与“自下而上”地推动上市公司资产重组与收购兼并浪潮，但与1998年上市公司资产重组概念题材完全不同的是：流通股股东的参与性、话语权和与非流通股大股东博弈能力的提高、会计制度的完善等，全流通环境下的资产重组行为将有别于以往单纯的“报表游戏”，而更有助于上市公司业绩成长的中长期效应。
这其中有两个时期的投资机会：试点之前——具备试点资格或预期的上市公司大股东有内在套现欲望，使得其有进行实质性重组的紧迫感，关注这类公司在试点之前突发性基本面好转的投机机会；试点之后——股份的全流通有益于收购兼并行为的实施，特别是每股净资产含金量高的全流通上市公司有望成为收购对象，或是可能成为特定对象完善产业链的收购目标公司，关注这类公司在全流通之后的资产重组行为所带来的基本面彻底好转的投资机会。（胡嘉）
