市场在震荡调整平滑运行,得益于两方面的因素,一是投资理念的成熟,即使出现大幅度震荡,优质企业的筹码并没有被大资金抛售,电子通讯、铁路和机械设备中自主创新的高成长品种仍然保留了主流投资品的特征。当前市场开始明显呈现防御型和进攻型两种不同的投资风格;寻找高成长的是看好企业未来5年以上发展的空间和持续盈利能力,而防御型则寻找公司的安全边际,还有部分游资博弈绩差股的绝境反转,三股力量成为短期市场做多的力量,并开始出现在周二出现轮转,基金品种开始活跃,应该是得益于第二个因素,央行行长周小川的发言,表达了对中国股市长期市场运行乐观的态度。短期来看长中短三股力量在市场交替动作,形式的发展更加有利于多方,特别是在所有市场观点趋于谨慎的情况下,大盘还能保持如此稳健的走势,实属不易。
不能因为短期上涨就忽略了,很多宏观经济数据要到两会结束后才公布,从历史演变的规律来看,市场只有在2000年初到2000年8月网络风潮的时候出现过连续7个月阳线的走势,接下来是连续7个月的震荡走势,到今年2月大盘的月线已是连续7阳,历史的规律往往就是这样,不排除在三月就结束上攻趋势,在箱体内展开调整,在看到赚钱效应之时,还需要适当配置保守型的公司,进攻转为防守保守稳健风格的机构资金将目光放在了高速公路、港口、路桥建设一类的防御性行业中,国家继续加大基础设施的投入,电力板块也是比较抗跌的,电力行业的景气回升主要得益于煤炭价格趋稳、煤电联动导致电价上调,还有旧机组的快速淘汰和资产注入扩大产能和供应。
国庆节前后,末日权证深能认沽加速回归,也带动权证板块走出一波调整。权证作为衍生工具,其时间价值会每日流失,尤其是价外的末日轮,时间价值会飞速损耗,一旦买错,就可能等不到翻身之日。由此,末日轮的投资方法与买卖其他权证很不相同,发现形势不对切忌死捂,更忌向下摊低成本。距离到期日2个月以内的权证通常被称为末日轮,目前市场上的末日轮有深能认沽、武钢认购及认沽权证等。
我们曾反复强调一般投资者不宜参与末日轮投资。如果要参与末日轮的投资,则要考虑权证的属性、溢价、实际杠杆和个人的风险承受能力以及对后市的预期等因素,同时投入权证的金额不应多于自己可接受的最大损失。
依照权证价格的状况即权证行使价与正股价格之间的关系,可分为价外、价内及平价。三种不同的状况,其处理方法也不尽相同。其中最有价值的通常是平价及略微价外的权证。
具体而言,对深度价内权证,要看其溢价的高低以及实际杠杆的大小。若是溢价高,实际杠杆小,则不参与为好,因为杠杆太低,未来收益就可能不足补偿成本,即使看对方向也要赔钱;如果实际杠杆很大而该权证不是太过价内,是否参与投资就要看你对后市的看法。如武钢认沽,价内程度为4.95%,同时具有5.5倍的有效杠杆和6.91%的溢价,溢价不算太过偏高,如果看好正股短期升势,就可以等待正股转升的机会。
而平价的末日轮向来是权证高手的至爱,风险亦是最大。若该权证溢价不高,看好后市就继续持有,看淡就抛出。略微价外的末日轮比平价轮的条件往往更具投机性,由于其交易价格较低,通常具有较高的杠杆倍数,潜在回报率和损失程度都较高,投资者要根据自己的风险承受能力是否参与投资。如略为价外的深能认沽,具有22倍的实际杠杆和5.85%的溢价,仅剩余2个交易日,除非投资者对深能股价在26日前能够下跌6%以上有强烈预期,否则介入就是盲目的行为。至于深度价外的末日轮,还是远离为好,因为到期时权证被行使的机会微乎其微,变成废纸的机会极大。

