一年多来的大牛市，不少人投身证券市场，成了股民或基民，基金公司的管理规模也迅速提升。但您在争抢着买入基金希望赚大钱的同时，有没有想过，基金公司的投资理念是什么样的？他们又是怎样做出投资决策的？在本期的财富课堂上，博时精选基金经理陈丰向投资者介绍了基金的投资理念与方法，在对市场的中长期走势做出判断的同时，详细讲解了基金公司选择行业和上市公司的方法和指标。
■第一课：长期投资分享经济成长
陈丰说，"基金公司的投资理念可以概括为一句话，即长期投资，分享经济和公司的成长。这一投资理念到今天也没有发生变化，并且未来也不会改变。"根据这一理念，可以推出两个基本认识：一是股市不是零和游戏；二是应当根据最根本的因素来判断市场，而不是一些似是而非的理论。
在目前的市场状况下，绝大多数时候都应该持有股票而不是现金，这一点对于机构投资者和个人投资者都适用。这一投资理念不仅适用于当前，从长期来看仍然有效。据统计，在美国资本市场近七十年的历史上，投资股票的年平均收益率为7%-9%。这一收益率水平明显高于银行存款。可以预见，股票将会成为大多数人普遍的投资工具。
陈丰提醒投资者，应根据最根本的因素来判断市场，而不是盲从一些似是而非的理论。例如，"在大多数人看空的时候买入，在大多数人看好的时候卖出"，这种说法实际上就很值得思考。一般而言，如果大多数人看好，股市肯定会上涨；相反，如果大多数人看空，市场肯定会下跌。但是，看好和买入不是一回事，只有在99%的人看好后市并买入股票的那一时点，这种说法才是正确的。然而，这一时点很难判断，如果盲从这一理论逆市而为，犯错误的概率会很高。
■第二课：判断市场中长期走势
对于机构投资者来说，对市场中长期走势做出正确的判断，并形成稳定的观点很重要。当前有四个影响市场的因素，包括流动性过剩的状况、居民理财意识的极大增强、CPI高企以及QDII的发行。
陈丰认为，流动性过剩和居民理财意识的增强将支持股市继续走高。首先，流动性过剩的状况短期内难以改变。其次，过去两年中，居民理财意识大为增强，居民投资股票和基金的热情持续升温。统计显示，2007年以来，每次股市大跌时，基金都会出现大量申购现象；每次大盘大涨时，只有少量基金赎回。到今年10月为止，基金规模持续扩大。此外，QDII的发行还没有对国内资金供求产生影响。毕竟一国的机构投资者很难在几个月之内迅速熟悉海外资本市场。
陈丰表示，CPI高企和股价的高估值则是影响市场的不利因素。即便如此，只要投资于能够持续成长的公司，股价高估的问题在未来两三年内就能缓解。而短期来看，A股的估值压力，并不具备形成现实做空动力的条件。
在无法准确预见市场的时候，应当通过目前各种因素的变化趋势来把握。陈丰说，"在买入和卖出股票时只遵循一个原则，即与同行业其他股票价格进行比较。如果买入的股票在可以类比的股票中相对较便宜，就可以考虑长期持有；当该股票与其他股票相比股价太高，则可以考虑卖出。"
■第三课：选择行业和上市公司
2003年以来，机构投资者有两个变化：一是价值投资趋势形成，从乱炒股票转变为注重对上市公司的研究；二是由于资金规模的扩大，2005年以来机构投资者开始注重行业研究。
陈丰解释说，对2007年A股市场分行业的股票涨幅进行统计分析发现，在过去一段时间中，不同行业之间表现出很大差异。因此，对机构投资者来说股票的行业配置很重要，应该选择趋势向好的好行业，而不是较为便宜的差行业。如果把股票都集中在市场还不太认可的行业中，其业绩表现将难以达到预期。
以A和B两个行业为例，A行业股价估值较高，趋势很好；B行业未来趋势较差，有些波动，但股价较低。对照之前的原则，此时应该选择A行业。陈丰表示，这一原则同样适用于选择股票，即选择趋势向好的好股票，而不是较为便宜的股票。他认为，金融(银行、券商、保险)、机械、消费品、资源是当前相对看好的行业。
在对上市公司的选择上，陈丰遵循三个原则：首先，买优秀的一流公司，而不是买便宜的二流公司。尤其在竞争性行业中，一流公司与一般的公司之间不只是便宜与贵的问题。经过几个季度之后，一些优秀的公司规模迅速扩大，而有些公司甚至已经不复存在。
其次，尽量避免不确定性，赚应该赚的钱。有些股票未来不确定，上涨和下跌的几率各占一半，这类股票在投资组合中只能占很少的比例。同时，在未来还不确定的情况下，对于一些据称有重组或者资产注入概念的公司，暂时不要投资。在信息清晰明朗之后再买入，并不会错失投资机会。
第三，判断和预测未来一年市场上公司的动态市盈率，尽量买同类股票中价格相对较低的。同时，对各行业的上市公司进行横向对比，对同类公司的市值与资产对比进行分析。比如，银行业中的深发展 （000001）和招商银行 （600036 ），比较它们的信贷规模、当前市值、总股本以及盈利水平，通过这些指标进行筛选，比从股价去判断更科学。在形成基本判断之后，根据这一依据再考虑每个公司不同的特点，如公司负债、管理层水平等等。
前两天读到巴菲特的专访，细心的读者可以注意到，他在选择投资标的时很挑剔，一旦选中了标的物，几乎不杀价，不在乎多付一些成本，因为要追求的以倍数计算的报酬，就不要花时间计较几个百分点的差别。我有一位朋友在金融业工作超过16年了，一年只在四天作交易，这是自我要求的纪律，也避免了受短期因素影响作出错误的决策。
“资产配置理论”在1990年获得了诺贝尔经济学奖，这是一种发展分散组合的投资方法，是通过把各种资产如股票、债券或现金等按照变化的比例时间和位置等做整体考虑并进行分散的投资。随着全球化投资时代来临，将资产正确地配在成长性高的市场中，可以让你的整体投资获利机会大大提高。
针对这一理论，最常被引用的是针对91只大型退休基金在1974年—1983年的实证研究证明：资产配置决定获利的91.5%。同一研究发现，好的个别股票选择、高超的交易时点掌握则只能影响10%的获利机会。
换个角度说，在投资上，战略对了就决定了9成的胜率，把资产放在对的市场，就是赚多赚少了差别了。战略对了，战斗技巧(择股、交易技巧)拙劣也没太大关系，选对了市场，不会选股就买大盘基金或指数基金，不懂交易时点就不要频繁交易，买入之后没有一两年的时间都不要想卖出。
所以，全球范围内，这两年投资在中国、印度等新兴市场的机构、个人投资者，获利只是多少的差别。同样的，在1990年代，如果仍死守着日本市场的投资者，再厉害的人也是比别人少赔一些罢了！
进入全球化投资的时代，资产配置的选择显得更为重要，上述91%的影响程度，现在多数被认为还被低估了。也就是说，仔细的挑选目标市场、决定股票/固定收益比例，然后执行，这样的决策一年作一两次就足够了。
其它时间，好好享受您的生活吧！
