寻找逆市上涨的超级成长股赢利能力最为关键

我国股市产生以来经历了若干个牛市上涨期与熊市下跌期，近年来最大的一轮下跌阶段是2001年6月~2005年12月的熊市。在这一下跌周期中，上证综合指数从2001年6月份2245.43点的高位，到2005年6月最低下跌至998.22点，绝对最大跌幅为55.54%。

在这一超级熊市下跌行情中，仍有一批股票逆市保持了长期上涨的走势。分析可知，这些股票之所以能够抵御市场下跌的系统性风险，其共同的特点就是超强的赢利能力带来的业绩高成长。

综合分析这些逆势上涨的股票，我们不难发现目前中国A股市场真正具有投资价值的股票所具有的共同特点。

首先能够逆市上涨的股票全部都是绩优股。从每股收益指标来看，除东方锅炉（600786）、G华靖（600886）、东电（600875）三只股票及个别年份出现亏损之外，所有的股票都保持盈利，且大部分公司大部分年份的每股收益都在0.3元以上。三只个别年份出现亏损的公司中，亏损之后也能迅速走出低迷呈现超常规增长，业绩水平大幅改观而步入绩优股行列。

业绩的快速增长也使这些股票在绩优的同时还具备高成长的特质，其中涨幅超过100%的股票如G都市（600837）、G万华（600309）、东方锅炉、G茅台（600519）、G华侨城（000069）、G金融街（000402）、G钾肥（000792）等净利润年平均增长率超过50%。而且从成长性指标也可以看出，那些净利润率增长越高、越稳定（年度波动越小）的公司二级市股价表现也就越好，即股价表现与上市公司业绩的高速增长及增长的稳定性高度相关。

需要指出的是，上述5年下跌行情中逆市涨升的股票中，在上涨行情中一般也能够涨升超越市场平均水平。在2001年~2005年5年的大熊市周期中，出现过若干次的涨升行情，其中上涨时间持续三个月以上、涨升幅度超过20%的波段共有两次：一次是2003年1月初至同年4月中旬，同期上证综指波动区间为1319.86到1603.07，涨幅为21.46%；一次是2003年10月中旬至2004年4月初，上证综指波动区间为1346.48到1768.64，涨幅31.35%。

此外，自2005年下半年开始，股市以股权分置改革为契机，在政策面一路呵护之下终于走出5年的持续低迷期，股指自2005年7月中旬1000点左右起步，最高涨升至2006年7月5日收盘1757.47，波段涨幅超过60%。对这些逆市上涨的股票在上述三次上涨行情中的表现进行统计分析，也可以证明大部分股票在上涨过程中也能超过市场平均水平而“跑赢大市”。

可以看出，基于业绩高增长基础之上的“熊市牛股”，在上涨行情中多数也是上涨之中“更牛的股票”。与之相应，那些在市场上涨时期涨幅相对较小、但长期保持了较大涨升幅度的股票，则说明其在涨升时并不太理会股指的变动，其长线的涨升方式属于长期稳定上扬的一类。